2026年1月25日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Pan American Silver2025Q4白银产量环比增加33.3%至226.43吨，2026年银产量指引为2500-2700万盎司。
报告具体内容如下：
季报重点内容: 生产经营情况 2025Q4白银产量为728万盎司（226.43吨），环比增加33.3%，同比增加21.0%。
2025年白银产量2284万盎司（710.40吨），同比增加8.4%。
2025Q4黄金产量为19.78万盎司（6.15吨），环比增加7.8%，同比减少11.7%。
2025年黄金产量74.22万盎司（23.09吨），同比减少16.8%。
2025Q4锌产量为1.68万吨，环比增加33.3%，同比增加19.1%。
2025年锌产量为5.59万吨，同比增加23.9%。
2025Q4铅产量为8200吨，环比增加32.3%，同比增加34.4%。
2025年铅产量为2.7万吨，元鼎证券_线上实盘炒股配资开户-实盘交易，实时监控资金安全同比增加29.8%。
2025Q4铜产量为800吨，环比持平，同比减少20.0%。
2025年铜产量为3000吨，同比减少42.3%。
2026年指引
公司预计2026年归属银产量将在2500万至2700万盎司之间，归属金产量将在70万至75万盎司之间。银金产量预计将集中于2026年下半年。公司将于2025年第四季度及2025财年财务报告发布时，同步提供季度合并银金产量预测。
公司预计银业务分部全维持成本（AISC）将在15.75至18.25美元/盎司之间，黄金业务分部全维持成本将在1,700至1,850美元/盎司之间。该成本估算反映了金属价格上涨假设对特许权使用费、员工参与计划以及冶炼精炼成本的影响。
2026年，公司计划投入5.15亿至5.5亿美元的资本支出，其中维持性资本支出为3.2亿至3.4亿美元，项目资本支出为1.95亿至2.1亿美元。
公司计划在2026年投入约1.32亿至1.35亿美元用于资本化及费用化的勘探工作，总计钻探60万米。
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